Сергей Швецов — РБК: «Моя оценка, что нет никакого кризиса»
Об обвалах на российском рынке «Рынок всегда прав. И текущая цена, она справедливая. При правильном рынке она всегда справедливая. Трудно сказать — рынок будет расти, падать, исходя из той информации, которая есть у инвесторов, она (цена. — РБК) сегодня равновесная. Если будут негативные новости, если мы не увидим каких-то позитивных сигналов, то потенциал снижения остается. И для пессимизма есть, безусловно, основания. Если сравнить 2023 год и 2026-й, я не уверен, что сегодня ситуация сильно оптимистичнее, чем тогда. Много факторов, которые на это влияют, но прежде всего, наверное, два фактора я выделю. Конечно, рынок облигаций - институциональные инвесторы сфокусированы на своих инвестициях именно на этом сегменте и не сильно присутствуют на рынке акций со стороны спроса, поэтому дешевеющие акции не привлекают внимания рациональных инвесторов, институциональных инвесторов, которые могут оценить, что акции дешевые. Акции торгуются неквалифицированными инвесторами и небольшой частью квалифицированных инвесторов, которые не в состоянии сбалансировать спрос и предложение. Это фактор спроса и предложения и новостного фона. И вторая история — это события, которые заставили Центральный банк сначала сократить шаг смягчения денежно-кредитной политики и поставили под вопрос следующие шаги, а даже направление процентной ставки, возможно». «Оптимизма точно на рынке нет. Но в защиту нашего рынка хочу сказать, что его емкость, конечно, гораздо лучше, чем 20 лет назад. Я помню 1998 год, 2008 год — рынок потерял 90% своей стоимости, да. Сейчас совершенно другие цифры. Но отсутствие емкости квалифицированных инвесторов, институциональных инвесторов является проблемой для нашего рынка акций». Считать ли это кризисом «Нет объемов [на рынке]. Это волатильность на узком рынке. Поэтому это не фундаментальные какие-то сдвиги. Если брать торговую статистику, то обороты по российским акциям снижаются: первый квартал этого года показал значимое снижение по отношению к первому кварталу прошлого года. Поэтому давайте к этой волатильности относиться, как к фактору узкого рынка, а не как к обвалам, отскокам, падениям и так далее, и так далее. Моя оценка, что нет никакого кризиса. Те колебания, которые мы видим на фоне тех объемов, которые есть, и структуры инвесторов — это абсолютно нормальная, не кризисная ситуация. Поэтому никаких мер со стороны правительства по купированию краткосрочных колебаний не требуется. Другое дело, что восстановление доверия — это то, что правительство должно делать, если есть политическая воля выполнять поручение президента по росту капитализации [российского фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году]. Та ситуация, которую мы имеем, адекватна той информационной и экономической обстановке, в которой мы живем» Что нужно для разворота на российском рынке «Рынку нужны позитивные новости. Рынку нужен экономический рост. Рынку нужно снижение реальной процентной ставки, чтобы облигации не составляли серьезную конкуренцию акциям. И рынку нужен возврат доверия. Без этих четырех элементов каких-то существенных изменений на рынке акций я не вижу.» Почему ЦБ осторожен в снижении ставки «Центральный банк на разовые факторы не всегда реагирует, если только они не дают сильные вторичные эффекты. И здесь (важно понимать. — *РБК*) даже не столько про цены [на топливо], сколько про дефицит, потому что мы не можем сейчас оценить, какое влияние снижение доступности топлива окажет на ВВП». «Психологический [эффект] точно будет сильный, потому что инфляционные ожидания традиционно очень сильно реагируют [на изменение цен] на базовые товары, среди которых есть топливо.» Почему происходит с курсом рубля «У самовара, когда его топят, есть такой клапан, откуда выходит пар. Если этот клапан закрыть, то самовар, конечно, взорвется. У нас [в России] капитальный счет закрыт, и есть дискуссия, является ли наш курс свободно плавающим, рыночным. Россия традиционно имела положительный текущий счет и отток капитала, и курс балансировался через отток капитала. После того, как он был закрыт - причем закрыт не только нами, но и нашими оппонентами, которые ввели различные санкции, - в этих условиях, конечно, курс перегрет». «Мы видим колебания рубля, но мы не видим какого-то тренда на это колебание (ослабление. — РБК). Рубль колеблется. Причем, благодаря тому, что счет капитала закрыт, как ни странно, волатильность этого колебания достаточно низкая, потому что именно трансграничный капитал создавал большую волатильность. Вспомните 1998 год, вспомните 2008-й Дата: 2026-06-26 Время: 21:43:31 Категория: Финансы Источник: https://www.rbc.ru/finances/26/06/2026/6a3eaf709a794714f2aeffec
Об обвалах на российском рынке «Рынок всегда прав. И текущая цена, она справедливая. При правильном рынке она всегда справедливая. Трудно сказать — рынок будет расти, падать, исходя из той информации, которая есть у инвесторов, она (цена. — РБК) сегодня равновесная. Если будут негативные новости, если мы не увидим каких-то позитивных сигналов, то потенциал снижения остается. И для пессимизма есть, безусловно, основания. Если сравнить 2023 год и 2026-й, я не уверен, что сегодня ситуация сильно оптимистичнее, чем тогда. Много факторов, которые на это влияют, но прежде всего, наверное, два фактора я выделю. Конечно, рынок облигаций - институциональные инвесторы сфокусированы на своих инвестициях именно на этом сегменте и не сильно присутствуют на рынке акций со стороны спроса, поэтому дешевеющие акции не привлекают внимания рациональных инвесторов, институциональных инвесторов, которые могут оценить, что акции дешевые. Акции торгуются неквалифицированными инвесторами и небольшой частью квалифицированных инвесторов, которые не в состоянии сбалансировать спрос и предложение. Это фактор спроса и предложения и новостного фона. И вторая история — это события, которые заставили Центральный банк сначала сократить шаг смягчения денежно-кредитной политики и поставили под вопрос следующие шаги, а даже направление процентной ставки, возможно». «Оптимизма точно на рынке нет. Но в защиту нашего рынка хочу сказать, что его емкость, конечно, гораздо лучше, чем 20 лет назад. Я помню 1998 год, 2008 год — рынок потерял 90% своей стоимости, да. Сейчас совершенно другие цифры. Но отсутствие емкости квалифицированных инвесторов, институциональных инвесторов является проблемой для нашего рынка акций». Считать ли это кризисом «Нет объемов [на рынке]. Это волатильность на узком рынке. Поэтому это не фундаментальные какие-то сдвиги. Если брать торговую статистику, то обороты по российским акциям снижаются: первый квартал этого года показал значимое снижение по отношению к первому кварталу прошлого года. Поэтому давайте к этой волатильности относиться, как к фактору узкого рынка, а не как к обвалам, отскокам, падениям и так далее, и так далее. Моя оценка, что нет никакого кризиса. Те колебания, которые мы видим на фоне тех объемов, которые есть, и структуры инвесторов — это абсолютно нормальная, не кризисная ситуация. Поэтому никаких мер со стороны правительства по купированию краткосрочных колебаний не требуется. Другое дело, что восстановление доверия — это то, что правительство должно делать, если есть политическая воля выполнять поручение президента по росту капитализации [российского фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году]. Та ситуация, которую мы имеем, адекватна той информационной и экономической обстановке, в которой мы живем» Что нужно для разворота на российском рынке «Рынку нужны позитивные новости. Рынку нужен экономический рост. Рынку нужно снижение реальной процентной ставки, чтобы облигации не составляли серьезную конкуренцию акциям. И рынку нужен возврат доверия. Без этих четырех элементов каких-то существенных изменений на рынке акций я не вижу.» Почему ЦБ осторожен в снижении ставки «Центральный банк на разовые факторы не всегда реагирует, если только они не дают сильные вторичные эффекты. И здесь (важно понимать. — *РБК*) даже не столько про цены [на топливо], сколько про дефицит, потому что мы не можем сейчас оценить, какое влияние снижение доступности топлива окажет на ВВП». «Психологический [эффект] точно будет сильный, потому что инфляционные ожидания традиционно очень сильно реагируют [на изменение цен] на базовые товары, среди которых есть топливо.» Почему происходит с курсом рубля «У самовара, когда его топят, есть такой клапан, откуда выходит пар. Если этот клапан закрыть, то самовар, конечно, взорвется. У нас [в России] капитальный счет закрыт, и есть дискуссия, является ли наш курс свободно плавающим, рыночным. Россия традиционно имела положительный текущий счет и отток капитала, и курс балансировался через отток капитала. После того, как он был закрыт - причем закрыт не только нами, но и нашими оппонентами, которые ввели различные санкции, - в этих условиях, конечно, курс перегрет». «Мы видим колебания рубля, но мы не видим какого-то тренда на это колебание (ослабление. — РБК). Рубль колеблется. Причем, благодаря тому, что счет капитала закрыт, как ни странно, волатильность этого колебания достаточно низкая, потому что именно трансграничный капитал создавал большую волатильность. Вспомните 1998 год, вспомните 2008-й Дата: 2026-06-26 Время: 21:43:31 Категория: Финансы Источник: https://www.rbc.ru/finances/26/06/2026/6a3eaf709a794714f2aeffec